Inzicht in term spreads of rentespreads

Term spreads, ook bekend als rentespreads, vertegenwoordigen het verschil tussen de lange rente en de korte rente op schuldinstrumenten zoals obligaties. Om het belang van term spreads te begrijpen, moeten we eerst obligaties begrijpen.

Obligaties en termijnspreads

Termspreads worden meestal gebruikt bij de vergelijking en evaluatie van twee obligaties, dit zijn vastrentende financiële activa uitgegeven door overheden, bedrijven, openbare nutsbedrijven en andere grote entiteiten. Obligaties zijn vastrentende effecten waarmee een belegger in wezen het kapitaal van de obligatie-uitgever leent voor een bepaalde periode in ruil voor een belofte om het oorspronkelijke bedrag van de obligatie plus rente terug te betalen. Eigenaren van deze obligaties worden schuldhouders of crediteuren van de uitgevende entiteit, aangezien entiteiten obligaties uitgeven als middel om kapitaal aan te trekken of een speciaal project te financieren.

Individuele obligaties worden doorgaans uitgegeven tegen een nominale waarde, doorgaans met een nominale waarde van $ 100 of $ 1.000. Dit vormt de hoofdsom van de obligatie. Wanneer obligaties worden uitgegeven, worden deze uitgegeven met een vermelde rentevoet of coupon die de op dat moment geldende renteklimaat weerspiegelt. Deze coupon geeft de rente weer die de uitgevende entiteit verplicht is aan haar obligatiehouders te betalen naast de terugbetaling van de hoofdsom van de obligatie of het oorspronkelijke geleende bedrag op de vervaldag. Zoals elk lening- of schuldinstrument, worden ook obligaties uitgegeven met vervaldata of de datum waarop volledige contractuele terugbetaling aan de obligatiehouder is vereist.

Marktprijzen en waardebepaling van obligaties

Er spelen verschillende factoren een rol bij de waardering van een obligatie. De kredietwaardigheid van de uitgevende onderneming kan bijvoorbeeld de marktprijs van een obligatie beïnvloeden. Hoe hoger de kredietwaardigheid van de uitgevende entiteit, des te minder risicovol de investering en misschien des te waardevoller de obligatie. Andere factoren die de marktprijs van een obligatie kunnen beïnvloeden, zijn de vervaldatum of de resterende tijd tot de vervaldatum. Als laatste, en misschien wel de belangrijkste factor met betrekking tot term spreads, is de couponrente, vooral in vergelijking met de algemene rentetarieven op dat moment..

Rentetarieven, term spreads en rentecurves

Gezien het feit dat coupons met vaste rente hetzelfde percentage van de nominale waarde zullen betalen, zal de marktprijs van de obligatie in de loop van de tijd variëren, afhankelijk van de huidige renteomgeving en hoe de coupon zich verhoudt tot nieuwere en oudere uitgegeven obligaties die mogelijk een hogere of lagere coupon. Een obligatie uitgegeven in een omgeving met een hoge rente met een hoge coupon zal bijvoorbeeld waardevoller worden op de markt als de rentetarieven dalen en de coupons van nieuwe obligaties een afspiegeling zijn van de omgeving met een lagere rente. Dit is waar term spreads binnenkomen ter vergelijking. 

De term spread meet het verschil tussen de coupons of rentetarieven van twee obligaties met verschillende looptijden of vervaldata. Dit verschil wordt ook wel de helling van de obligatierendementscurve genoemd. Dit is een grafiek die de rentetarieven weergeeft van obligaties van gelijke kwaliteit, maar met verschillende looptijden op een bepaald tijdstip. Niet alleen is de vorm van de rentecurve belangrijk voor economen als voorspeller van toekomstige renteveranderingen, maar de helling ervan is ook een aandachtspunt, want hoe groter de helling van de curve, hoe groter de term spread (kloof tussen korte en lange rente).

Als de term spread positief is, zijn de langetermijnrente hoger dan de kortetermijnrente op dat moment en zou de spread normaal zijn. Terwijl een negatieve term spread aangeeft dat de rentecurve omgekeerd is en dat de korte rente hoger is dan de lange rente.